10月中下旬，工程機械指數(shù)創(chuàng)出新高后，市場上再度出現(xiàn)唱衰聲音，主要是市場有擔心基建投資數(shù)據(jù)不達預(yù)期。實際上，今年工程機械指數(shù)整體上漲近四成，龍頭股早已走出慢牛行情。

前9個月挖掘機銷量已超過去年全年水平，甚至9月份“二手機”交易市場都很火。財聯(lián)社記者從部分上游零部件和主機廠商獲悉，三季度行業(yè)淡季不淡，訂單排得很滿，對于四季度和至少明年一季度前的銷售普遍持樂觀態(tài)度。

目前工程機械行業(yè)處于年底備貨狀態(tài)，四季度高景氣仍在延續(xù)。對于仍處于相對低估值區(qū)間的機械板塊，金鷹基金一位投資經(jīng)理向財聯(lián)社記者表示，國內(nèi)機械龍頭在全球市占率持續(xù)提升，新經(jīng)濟下的智能制造企業(yè)，市場應(yīng)給予更高的估值。

上游配件廠

淡季不淡，產(chǎn)品供不應(yīng)求

一臺工程機械設(shè)備價格不菲，從十幾萬到上百萬不等，其配套零部件涉及液壓件、專用油缸等，工程機械行業(yè)最新需求情況如何？上游配套廠商的訂單情況則是較客觀的印證。

“公司產(chǎn)品主要是和挖掘機配套，三季度銷售情況很好，需求量在增加”，恒立液壓內(nèi)部人士向財聯(lián)社記者透露，最近整個行業(yè)形勢都很好，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求。

他還表示，三季度是傳統(tǒng)的淡季，但今年情況比較特殊，因疫情因素，需求都趕至下半年了。四季度情況會更好，因為該季度本來就是旺季。

結(jié)合10月26日晚恒立液壓三季報，公司今年前三季營收、凈利潤分別同比增38.86%、60.50%。原因系受國內(nèi)下游行業(yè)持續(xù)增加，產(chǎn)品銷售實現(xiàn)增長。

其中，挖機油缸產(chǎn)品收入同比增長35%；子公司液壓科技泵閥銷量大幅增長，液壓科技收入同比增長94%。

無獨有偶。艾迪精密主要客戶為國內(nèi)外知名的大型挖掘機主機廠，包括國內(nèi)的三一、徐工、柳工等以及國外的卡特彼勒、JCB等廠家，占比大約65%左右。

據(jù)艾迪精密相關(guān)人士介紹，國家加大新基建領(lǐng)域的投資，從而增加了工程機械設(shè)備的需求，訂單大幅度增長，核心零部件國產(chǎn)化替代進口快速推進，訂單供不應(yīng)求。

目前，大部分龍頭零部件企業(yè)的壓力主要在于產(chǎn)能跟不上訂單及市場的增長。

10月27日晚，艾迪精密三季報顯示，前三季其營收、凈利同比分別增50.57%、63.3%。原因系市場向好導(dǎo)致銷售量增長所致。

機械設(shè)備涉及的各種零配件眾多，上游配件廠家訂單不斷，主機廠商也在加碼關(guān)鍵零配件投入，為公司各主機提供保障和配套。記者從湖南幾家機械龍頭公司獲悉，下半年，三一重工多臺專用自制底盤泵車集中交付，掀起搶購熱潮。

中聯(lián)重科擬66億元定增方案中，就涉及零部件和關(guān)鍵液壓元器件（液壓閥）智能制造項目，公司董秘楊篤志稱，“當前，國產(chǎn)零部件及相關(guān)配套已具有較高水準，但在核心零部件及關(guān)鍵液壓元器件等領(lǐng)域還具有提升空間。”

主機廠商

下游需求很旺，產(chǎn)能滿產(chǎn)保供

上游配套零部件廠商訂單供不應(yīng)求，得益于挖掘機為代表的各大主機廠商銷售紅火。

日前，中國工程機械工業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月份納入統(tǒng)計的25家挖掘機制造企業(yè)共銷售各類挖掘機26034臺，同比增長64.8%；其中，國內(nèi)22598臺，同比增長71.4%；出口3436臺，同比增長31.3%。1月份至9月份，共銷售挖掘機23.65萬臺，同比增長32%。

從前9個月的挖掘機銷量來看，這一數(shù)字已超過去年全年水平。據(jù)統(tǒng)計，2019年共銷售挖掘機23.57萬臺。今年以來，挖掘機銷量已連續(xù)6個月同比增速保持在50%以上。

從這組數(shù)據(jù)看，工程機械行業(yè)曲線向上，3-4月份是關(guān)鍵拐點。作為基建、房地產(chǎn)的先導(dǎo)機械，挖掘機產(chǎn)銷兩旺折射下游基建、地產(chǎn)需求增加。

銷售火爆的不只是挖掘機。以中聯(lián)重科為例，據(jù)公司內(nèi)部人士透露，截至9月下旬，公司今年塔機產(chǎn)品出貨突破100億元，這個數(shù)據(jù)的實現(xiàn)比去年提前了3個多月。

另外，用于風(fēng)電場的吊裝設(shè)備，即履帶式起重機第三季度供不應(yīng)求，甚至出現(xiàn)客戶排隊“搶貨”的情景。

中聯(lián)重科楊篤志向財聯(lián)社記者透露，三季度，公司產(chǎn)能滿負荷。機器替人、設(shè)備更新、環(huán)保趨嚴、一帶一路等多重利好推動的行業(yè)發(fā)展，此外，“兩新一重”相關(guān)項目，不斷拓寬行業(yè)的空間，行業(yè)呈現(xiàn)淡季不淡、旺季延后的特征。

三一重工董秘肖友良給出的行業(yè)看法類似，他表示，公司挖掘機械、混凝土機械等全線產(chǎn)品保持增長；從整個行業(yè)來看，對下半年的銷售保持穩(wěn)定增長充滿信心。

從另一個維度看，9月份挖掘二手機交易環(huán)比上升，同比上漲超兩成，三一重工成交量依舊排名首位，卡比特勒、三一的需求明顯大于供給。與8月相比，小、中、大挖成交臺數(shù)均有不同程度上漲，漲幅分別為3%、5%、25%，9月買入最多的省份為山東，其次為廣東、廣西。工程機械市場景氣值步入旺季擴張區(qū)間。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，第四季度挖掘機將繼續(xù)保持高增長，全年行業(yè)銷量增速有望超30%。

機構(gòu)判斷

淡化周期增量猶在，應(yīng)給予更高估值

統(tǒng)計顯示，日前多家工程機械公司已發(fā)布三季報業(yè)績或預(yù)告，安徽合力10月27日公布三季報顯示，前三季度營收、凈利同比增長21.2%、21.55%；中聯(lián)重科預(yù)計前三季度凈利同比增58.05%-66.68%；山河智能預(yù)計前三季度凈利同比增15%-25%。

業(yè)績提升離不開行業(yè)基本面持續(xù)向好。隨著各項政策措施持續(xù)顯效發(fā)力，重大項目建設(shè)加快恢復(fù)，投資增速逐月回升向好。國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國固定資產(chǎn)投資436530億元，同比增長0.8%，增速年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正。

其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長0.2%，增速年內(nèi)首次由負轉(zhuǎn)正；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長5.6%，增速比上半年提高3.7個百分點。

金鷹基金分析認為，四季度全球經(jīng)濟繼續(xù)回暖，政策維穩(wěn)態(tài)度未變，基建地產(chǎn)有望改善，流動性和社融維持平穩(wěn)，年底大概率將完成新一輪估值切換，建議關(guān)注順周期行業(yè)和部分景氣上行、估值安全的板塊，其中之一就直指機械板塊。

中金公司認為，四季度基建、房地產(chǎn)投資支撐，疊加銷售旺季，工程機械行業(yè)銷量或繼續(xù)超預(yù)期。中長期看，預(yù)計未來2年該行業(yè)仍將保持小幅增長。

另有觀點指出，制造業(yè)規(guī)模是核心，頭部企業(yè)憑借體量優(yōu)勢，能在供應(yīng)鏈、運營、經(jīng)銷商等層面形成“護城河”，并實現(xiàn)更高盈利水平，同時通過盈利能力對中小企業(yè)進行降維打擊，最大程度享受產(chǎn)業(yè)重構(gòu)紅利，實現(xiàn)強者恒強。該行業(yè)風(fēng)險關(guān)注點則在于后續(xù)基建房產(chǎn)投資不及預(yù)期。

上述金鷹基金一位投資經(jīng)理向財聯(lián)社記者透露，國內(nèi)機械龍頭在全球市占率持續(xù)提升，新經(jīng)濟下的智能制造企業(yè)，市場應(yīng)給予更高的估值。

文章來源：慧聰工程機械網(wǎng)